編者序言

2007年2月中，匯豐銀行就美國次級按揭貸款問題發出盈利警告，揭開這場金融危機的序幕。當「盈警」發出後約４個月，亦即在2007年6月下旬，美國第五大投資銀行貝爾斯登兩個投資次級按揭貸款資產的對沖基金，嚴重損手，宣布申請破產，令華爾街風聲鶴唳，市場陰霾密佈，一場金融海嘯的災禍浪濤，洶湧而來。

這場由美國次級按揭貸款金融衍生產品激發起的金融海嘯，直捲全球，巨浪滔天，首當其衝的華爾街投資銀行幾乎「全軍覆沒」──逾百年基業的著名投資銀行雷曼兄弟，亦祖業不保，破產收場；高盛、摩根史丹利等投資銀行，先後要政府支援，才得以苟延殘喘，避過巨浪的吞噬。即使遠在北歐的冰島，金融及經濟亦深受波及；投資者損失巨大，在此不必細述。

耶魯大學經濟學教授羅伯特•希勒(Robert J. Shiller)在2000年發表的專著《非理性繁榮》（Irrational Exuberance）一書，對金融市場的升跌、浮沉、波動、危機等種種形成因素作出分析。他指出羅馬不是一天建成的，也不是毀於某一突發的厄運。更可能的情況應該是，羅馬的滅亡是多種多樣因素造成，包括重要和次要的；直接和間接因素共同作用的結果。

的確，美國次按問題引發的金融危機，所暴露出來的問題，不光是所謂金融創新及投資銀行的貪婪和大膽妄為，肆意把投資槓杆放大到罔顧風險的地步，以致釀成災難；監管機構對華爾街投資銀行這種高風險活動，簡直視若無睹也難辭其咎；另一方面，過去十年，美國聯儲局連番減息，導致銀根寬鬆，埋下地產物業市場的泡沫條件和土壤。當金融海嘯爆發，納斯達克市場前主席馬多夫，竟成為一個五百億美元騙局的主角，益發暴露出這場金融海嘯所埋下的種種市場泡沫、傷害和後遺，實在前所未見，百年不遇。

究竟這場金融嘯是否已經「到底」？世界各地銀行在這場海嘯中的損失還有多少？全球經濟能否在驚濤駭浪中，得以重拾增長動力？的確需要密切觀察和留意。
《金融海嘯》一書所收錄的19篇文章，全部是2008年9月起在《信報》「解牛集」專欄所發表有關金融海嘯的觀察和分析，內容從美國次級按揭貸款債券危機，到馬多夫騙局；從金融市場的監管紕漏，到香港如何面對這場金融海嘯的挑戰，作者都有及時和深刻的評析。「解牛集」專欄是科大商學院的同事，於教研百忙之中，為這個每周專欄及時撰寫的評論。如今文章結集成書，並成為科大商學院出版「商學論叢」的首集，筆者很高興為本書撰寫編序，並在此表達對每一位作者的謝意，感謝他們把自己的觀察和分析，及時與讀者分享。